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　　2025年企业ABS、信贷ABS和ABN发行规模占比整体呈6:1:3格局。具体而言，企业ABS发行1560单，发行规模14132.83亿元（同比上升19.52%），占发行总量的62.04%，仍居于子市场首位；信贷ABS发行238单，发行规模2915.22亿元（同比上升7.82%），占发行总量的12.80%；ABN发行612单，发行规模5730.53亿元（同比上升9.30%），占发行总量的25.16%。

　　信贷ABS方面，车贷ABS共发行1185.43亿元，发行规模占比最大，占比40.66%，但同比下降8.58%；不良贷款ABS发行单数最高（178单，单数占比74.79%），发行规模增长幅度最大，发行规模820.57亿元（同比增长61.32%），2025年银行业不良资产规模攀升背景下，不良资产转出与风险化解的压力已进入集中释放阶段；小微贷款ABS发行规模586.45亿元，较去年同期有所下降（同比下降10.49%）；消费类ABS发行有所增长，发行18单，发行规模322.77亿元（同比增长32.70%）。

　　ABN方面，消费类、小微贷款、融资租赁和应收账款是发行的主要产品类型，发行规模分别为1935.27亿元、1039.30亿元、739.48亿元和621.35亿元，分别占2025年ABN发行总量的33.77%、18.14%、12.90%和10.84%，合计占75.65%。2025年消费类ABN共发行213单，发行规模1935.27亿元（同比上升16.23%），消费贷ABN延续增长态势。小微贷款发行量大幅增长，规模同比上升79.59%。融资租赁项目发行规模同比增长12.82%，而应收账款发行规模同比下降28.10%。

　　企业ABS市场持续强劲，发行规模占全年ABS市场发行规模的62.04%，发行单数占ABS市场发行总单数的64.73%。企业ABS发行规模中占比较大的资产类型分别是融资租赁ABS（占比20.57%）、消费类（占比16.16%）、应收账款（占比13.75%）和类REITs（占比10.64%）。其中，消费类ABS发行规模同比增长较明显（增幅为40.06%），融资租赁和应收账款亦有增长（增幅分别为15.43%和17.40%），类REITs发行规模同比有所下降（降幅为1.79%）。从发行单数上来看，融资租赁类ABS、消费类ABS、供应链ABS和应收账款ABS发行单数占比较高（发行单数占比分别为18.97%、18.97%、13.85%和12.12%）。

　　2025年ABN和信贷ABS发起机构行业集中度较高，企业ABS原始权益人依旧多元化。其中，信贷ABS涉及47家发起机构，银行和汽车金融类公司仍是信贷ABS市场的发行主力，前3大、前5大和前10大发起机构发行规模占比分别为33.02%、40.69%和57.65%。ABN涉及139家发起机构，前3大、前5大和前10大发起机构发行规模占比分别为25.10%、37.70%和58.02%。企业ABS涉及576家原始权益人，前3大、前5大和前10大原始权益人发行规模占比分别为9.17%、13.79%和23.37%。

　　2025年发行的ABS证券期限依然以中短期为主，其中期限在3年以内的证券共计5416只，合计发行规模为18165.90亿元，金额占比为78.13%。具体来看，信贷ABS的证券期限主要分布在2年以内，占信贷ABS证券发行规模的86.11%；企业ABS中，证券期限分布主要在3年以内，占企业ABS发行规模的76.41%，5年以上证券亦占据一定比例（占企业ABS发行规模的20.01%），主要为CMBS、类REITs和持有型不动产ABS；ABN证券期限以4年期及以下为主，各期限均有一定占比，4年期及以下发行规模占比为88.10%，5年以上证券发行规模占比为5.92%，主要为类REITs产品。

　　2025年，从全市场发行的披露级别的证券来看，证券的信用等级集中于AAAsf和AA+sf3,两类信用等级证券的发行规模占比分别为94.66%和4.56%，证券以高信用等级为主。从披露级别证券来看，证券信用等级分布较广，分布于BBBsf~AAAsf之间：企业ABS市场中，AAAsf和AA+sf级别证券的发行规模占比分别为93.55%和5.65%；信贷ABS市场中，AAAsf和AA+sf级别证券发行规模占比分别为98.14%和1.02%；ABN市场中，AAAsf和AA+sf发行规模占比分别为95.80%和3.47%。

　　信用等级为AAAsf的证券中，除4~5年期证券外，其余各期限证券发行利率较2024年均有所下降，加权平均发行利率下降幅度在13.44bps~38.42bps之间，4~5年期证券发行利率的加权平均发行利率较2024年上升了8.38bps。信用等级为AA+sf的证券中，1年以下证券加权平均发行利率较2024年上升了45.24bps5，其余各期限证券加权平均发行利率较2024年下降幅度在18.19bps~70.98bps之间。整体来看，2025年在适度宽松的货币政策与温和复苏的经济环境下，市场融资成本整体下降但结构性分化显著，ABS发行利率呈现整体下行的特征，反映了投资者对信用风险、期限风险的差异化定价，以及市场供需关系的变化。

　　从不同市场来看，信贷ABS利差仍相对较低，企业ABS和ABN均以正利差为主。具体看，企业ABS利差主要分布在0~60bps（发行规模占比为78.48%），其中利差位于0~20bps的发行规模占比最大，发行规模占比为45.82%。ABN以正利差为主，利差主要分布在0~40bps（发行规模占比为75.23%），其中利差位于0~20bps的发行规模同样占比最大，发行规模占比为59.53%。信贷ABS利差主要分布在40bps以下，其中负利差证券发行规模占比达88.57%。受信贷ABS产品的高认可度以及市场供求等因素影响，信贷ABS发行利差相对稳定地维持在低位水平。

　　截至2025年末，我国ABS市场有4278单存续项目，存量规模3.37万亿元（较去年上升6.97%）。余额占比较高的为应收账款ABS、类REITs和CMBS/CMBN，占比分别为13.48%、12.76%和11.05%。分市场来看，信贷ABS存续566单，存量规模0.43万亿元，较去年下降12.02%，存量占比12.88%；企业ABS存续2830单，存量规模2.28万亿，较去年上升12.45%，存量占比67.72%；ABN项目存续882单，存量规模0.65万亿，较去年上升4.20%，存量占比19.40%。整体来看，企业ABS市场和ABN市场存量规模实现稳步增长，而信贷ABS市场存量规模较去年有所下降。

　　2025年低利率环境持续，优质资产稀缺性凸显，保险资金长期负债特性与持有型不动产稳定现金流高度匹配，叠加监管鼓励险资服务实体经济，推动持有型不动产ABS需求上涨。2025年持有型不动产ABS全市场发行537.50亿元，较2024年上升407.22%。随着公募REITs底层资产扩围，未来“Pre-REITs”ABS与公募REITs的联动将更紧密。保险资金将继续作为该类产品的核心投资者，推动市场向更成熟、更透明的方向发展。

　　分市场来看，企业ABS市场期限在10年以上的证券成交规模最大，占比37.41%，产品类型主要为CMBS和类REITs，期限在0~3年以内的证券成交规模次之，共占比52.18%，主要为应收账款、融资租赁、和供应链；信贷ABS市场期限在1~3年的证券交易较活跃，成交占比44.83%，主要为车贷ABS。ABN市场期限在0~1年的证券成交规模最大，占比39.92%，主要为企业应收账款；期限在10年以上的长券交易也较活跃，成交占比21.96%，主要为类REITs产品。

　　2025年成交的优先档、夹层档和次级档证券的规模占比约为89%：6%：5%。优先档证券方面，信贷ABS市场中，车贷ABS的A1档和A2档成交规模较大，不良ABS的A1档也有较大规模的成交；ABN市场中，A1档成交占比超过90%，其中类REITs类ABN和应收账款类ABN占比最高，分别占已成交A1档的21.21%和18.32%；企业ABS市场中，A1档成交占比超过77%，其中类REITs、应收账款和CMBS占比较高，分别占A1档的32.24%、15.40%和13.87%。夹层档方面，企业ABS市场的应收账款、CMBS及融资租赁成交活跃。次级档方面，信贷ABS市场的RMBS和不良ABS成交活跃，企业ABS市场的应收账款和成交亦活跃。

　　以《债权类资产证券化业务尽职调查工作细则》为例，其内容涵盖开展企业应收账款债权、融资租赁债权、债权、企业融资债权等债权类基础资产证券化业务的尽调细则。《债权类资产证券化业务尽职调查工作细则》的制定，较大程度的结合了《上海证券交易所资产支持证券挂牌条件确认规则适用指引第2号——大类基础资产》的相关规则，在《企业应收账款资产证券化业务尽职调查工作细则》《融资租赁债权资产证券化业务尽职调查工作细则》的基础上进行了延伸和补充。两套政策配套协同使用，相互补充，使资产证券化业务操作更为完善健全，可为市场参与主体提供更清晰的操作指引。

　　《通知》提出了实行助贷机构“白名单”管理以及划定综合融资成本红线等核心要求，标志着对高速发展但乱象频出的互联网助贷业务，开启了一场系统性的“穿透式监管”。依赖高息差覆盖高流量成本和不良成本的中小平台和助贷机构，其盈利模式崩塌，将快速出清。而拥有稳定低成本资金、强大自营场景和风控能力的头部平台，优势将进一步扩大。同时对于消费贷ABS市场来说，底层资产质量预期改善，但供给短期承压，由头部金融机构发起、资产表现历史记录优良的消费贷ABS，因其更强的合规保障和资产稳定性，将成为资金竞逐的对象，发行利率有望维持低位。反之，资产来源模糊或主体资质较弱的项目，发行难度和成本将显著上升。2026年，消费贷ABS发行增速或放缓。

　　5月21日上海证券交易所发布《关于试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务有关事项的通知》，明确持有型不动产ABS为扩募试点核心对象，规范扩募操作流程。11月15日国家发改委印发《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》，将消费基础设施、商业办公等纳入REITs正式范围，间接为持有型不动产ABS划定优质资产培育方向；12月31日《中国证监会关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告》与《上海证券交易所公开募集不动产投资信托基金(REITs)业务办法(试行)》同步实施。

　　这些政策的推出，一方面激活了原始权益人利用资产证券化工具的积极性，另一方面使持有型不动产ABS成为Pre-REITs阶段的核心培育载体，未达REITs准入门槛的潜力资产通过ABS实现盘活，形成“优质资产流向REITs、潜力资产依托ABS”的分层格局。监管政策既通过扩募机制提升了ABS的融资效率与持续运营能力，又借助与REITs的协同联动强化了其资产培育价值，倒逼ABS在细分领域深耕，最终与REITs共同推动不动产存量资产盘活效率的全面提升。